牛牛策略恒力石化：持续巩固成本护城河优势，加快内生式增长

恒力石化(600346)11月25日召开2025年第三季度业绩说明会，公司针对2025年第三季度的经营成果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流。

作为国内最早投产的民营大炼化企业，恒力石化拥有2000万吨/年炼化一体化项目、500万吨/年现代煤化工装置、150万吨/年乙烯项目和1660万吨/年的PTA装置四大产能集群，构筑了“世界级化工型炼厂+现代煤化工装置”集成的现代化产业体系，构建了“油煤化”深度融合的“大化工”战略支撑平台。同时，在差异化纤维、功能性薄膜、工程塑料和可降解新材料等下游化工新材料领域拥有完善的产能布局，形成了“大化工平台”和“新材料延伸”的体系化产业格局。

公司具有全产业链发展的战略领先优势、规模+工艺+配套的综合运营优势、高端研发驱动的市场竞争优势、智能化和精益化的高效管理优势、持续积累的人才管理优势。在市场波动中，公司可精准把握机遇，优先发展高效益产品，践行“宜油则油、宜烯则烯、宜芳则芳、宜化则化”的灵活调整策略，充分释放炼化、石化、化工及新材料产业园区的协同效应。

今年前三季度，恒力石化实现营业收入1573.84亿元，归母净利润50.23亿元，实现经营性现金流201.34亿元。其中，第三季度单季度盈利19.72亿元，同比增长81.47%，相比二季度，盈利也实现环比大幅改善。

“去年同期原油价格下行导致毛利率压缩，今年整体价格走势平稳，带动毛利率较去年同期稳步改善。恒力2000万吨/年炼化一体化项目原油采购的主要来源地为中东和南美等区域，公司采取长约与短协相结合的灵活方式，保证公司原材料供应可靠性同时优化原材料成本结构。”恒力石化在回答投资者提问时表示。

据恒力石化介绍，近期，行业产能供给侧发生了很多积极的变化，不论是政策端不断加码和推进的反内卷，还是海外频发的欧洲、日韩等石化产能的退出潮，都为下一个阶段行业供给端优化和供需结构向好提供了有利条件。公司也将持续关注相关政策和行业进展。基于自身优势，公司将持续巩固提升成本护城河优势，实施基于内部降本增效的持续成本改善，加快“高附加值技改+精品项目建设”并举的内生式增长。

恒力石化表示，公司将在今年基本结束本轮项目建设与资本开支，后续经营重心将更加突出精细化成本管控下的“优化运营、降低负债和强化分红”，目标是持续打造高利润、高分红、低负债的价值“成长+回报”型上市企业。上市公司始终坚持稳定、可持续和可预期的现金分红政策，今年，公司还实施了首次“年度+中期”分红，加大回报投资者力度。2016年上市后短短几年时间里，恒力石化已累计实现现金分红261亿元，占分红期间累计归母净利润的40.43%，大幅超过了公司同期从资本市场所募集的资金。后续随着企业盈利能力加快修复和现金分红能力持续增强，上市公司也将持续完善“长期、稳定、可持续”的股东价值回报机制。

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